AI“烧钱”模式全开：第四季砸390亿
腾讯的2024年财报来了，AI成了绝对主角——新闻通稿里，这个词出现了14次，相比上季度的3次，热度暴涨。第四季度，腾讯营收1724.5亿元，同比增长11%，净利润553亿元，同比增30%，乍看稳中有进。但细看数据，AI的高投入却让自由现金流从前三季度的400-500亿元骤降至45亿元，缩水九成。这背后，是腾讯在AI赛道上的一次“豪氪”操作：单季砸下390亿元，平均每天烧掉4亿多。
这笔钱花哪儿了?财报里写得清楚：AI项目研发、显卡采购、模型训练……从产品到组织再到资本开支，腾讯几乎把AI嵌进了每一个业务角落。微信搜一搜靠AI提升检索质量，元宝App日活暴涨20倍，广告系统用AI优化投放效率，连内部文档都接入了智能助手。腾讯管理层还放话，2025年将继续加码AI投入，资本开支涨幅控制在“低双位数百分比”。这架势，像极了一个“氪金玩家”在升级装备，只不过这次赌的是未来。
游戏广告双轮驱动，撑起AI野心
好在基本盘够硬。第四季度，游戏业务本土市场收入332亿元，同比增长23%，靠《王者荣耀》《和平精英》老将和新兵《地下城与勇士:起源》《三角洲行动》齐发力;国际市场160亿元，增15%，《荒野乱斗》《PUBG MOBILE》表现抢眼。广告业务也不甘示弱，收入同比涨17%，视频号、小程序和搜一搜成新增长点，商家投放意愿明显增强。
微信月活13.85亿，同比增长3%，依然是腾讯的流量基石。游戏道具卖得好，广告位供不应求，这些现金奶牛为AI投入提供了弹药。但代价也不小——一般及行政开支涨16%至314亿元，研发费用(含AI相关雇员成本和折旧)是主因。烧钱换增长，腾讯显然不满足于“守江山”，而是要用AI“拓疆土”。
元宝起飞，AI落地初见成效
AI投入的效果如何?最直观的例子是腾讯元宝。这款AI助手从2月到3月，日活激增20倍，直接冲到国内市场第三，仅次于头部玩家。这种爆发式增长，离不开微信生态的加持和混元模型的快速迭代。财报还提到，AI驱动的广告基础设施让投放效率显著提升，尤其在电商旺季，视频号和朋友圈的广告收入水涨船高。
组织层面，腾讯重组了AI团队，聚焦产品创新和模型研发。马化腾在财报中信心满满：“这些投资会通过提升广告效率和游戏生命周期带来回报，未来随着AI应用的普及和企业服务的增长，创造更大价值。”这话听着耳熟——不就是互联网巨头们在AI热潮下的标准剧本吗?但腾讯手握微信和游戏这两张王牌，底气确实比别人足几分。
现金流警报：短期阵痛还是长期隐忧?
然而，45亿元的自由现金流还是让人捏把汗。前三季度稳在400亿+的水平，第四季度却被AI项目390亿元的资本开支拖垮，外加媒体内容85亿元和租赁负债20亿元的支出。网友调侃：“腾讯这是把钱都拿去买显卡了吧?”玩笑归玩笑，高投入低现金流的模式，短期内难免引发市场担忧。
对比来看，阿里刚宣布未来三年投3800亿元建云和AI基础设施，微软、谷歌等海外巨头年均AI支出也达数百亿美元。腾讯390亿的单季投入不算夸张，但自由现金流的大幅缩水暴露了转型阵痛。如果AI回报周期拉长，现金流压力会不会拖累其他业务?这是投资者最想问的。
写在最后：AI豪赌，腾讯能赢几成?
腾讯的2024财报，像一场AI驱动的“双面秀”：一面是营收利润双增、游戏广告齐飞，一面是现金流缩水、烧钱节奏猛提速。从元宝的起飞到广告效率的提升，AI落地的成效初显，但390亿的投入换来45亿现金流，短期代价不小。2025年，这场豪赌是会变成“放长线钓大鱼”的教科书案例，还是“烧钱一时爽，后悔追不上”?答案恐怕要看腾讯能否在AI赛道跑出自己的节奏。
站在全球科技巨头的AI军备竞赛中，腾讯既要守住微信和游戏的现金奶牛，又得在智能化时代抢滩登陆。马化腾的算盘打得响，但棋局才刚开盘。这390亿，只是入场费，真正的胜负还在后头。